上半年利润同比下降
   
2016年上半年公司实现营业收入58.83亿元,同比减少12.38%;归属于母公司净利润0.44亿元,同比减少72.79%;基本每股收益为0.02元,同比下降71.43%。其中第二季度实现营业收入29.54亿元,同比下降24.12%;归属于母公司净利润0.96亿元,同比下降5.27%,公司业绩符合市场预期。
   
矿冶业务毛利下跌,产品产量平稳增长
   
报告期内,铅锌等金属产品价格仍然低于去年同期水平,行业整体仍处在低迷状态,公司利润受此影响出现大幅下跌。主营的金属采选和冶炼业务毛利率分别减少10.66%和4.74%,降低公司整体毛利1.51亿元。上半年公司共生产精矿含铅锌金属16.31万吨,钱锌冶炼产品12.56万吨,较去年同期均有所增长;铝门窗及幕墙工程、铝型材、电池锌粉等其它工业产品产量和盈利水平保持稳定。
   
具备丰富资源优势,矿山改建持续进行
   
2016年上半年以来,市场上部分金属价格出现回升,受矿山停产等因素影响锌价涨幅已达超过30%。公司铅锌矿资源储量丰富,金属品位高、伴生金属种类多,在国内和海外均拥有多处金属矿山,是国内领先的资源型企业。受益市场行情好转,2016年第二季度公司净利润环比增长1.57亿元,较一季度实现扭亏为盈,随着矿山改造工程和勘探选矿项目进一步完成,长期来看公司具备较大的资源优势。
   
定增预案等待核准,综合发展新材料领域
   
2016年上半年公司发布非公开发行预案,计划募集资金不超过19.5亿元,主要用于尾矿综合回收、高性能复合金属材料、高功率无汞电池锌粉和新材料研发中心等项目的建设。目前非公开发行预案正在证监会审核阶段,计划项目实施后将拓展公司现有电池材料业务生产能力,提高整体研发水平和竞争优势。公司早于2015年与安泰科签署合作协议,未来在此基础上实现多方向领域的综合发展。
   
维持公司“中性”评级
   
考虑到虽然金属行情有好转趋势,但公司生产成本相对较高,并且定增项目仍具备较大不确定性。预计公司2016-2018年收入分别为118.93亿元、121.59亿元和126.07亿元,对应EPS分别为0.06元、0.09元、0.13元,维持“中性”评级。
   
风险提示:金属价格下跌;下游需求不及预期。