铅锌价格持续上涨,公司利润增57%-68%。
   
2016年以来铅锌涨幅均超过50%。公司作为行业龙头企业规模优势凸显,受益巨大。近日公司公告,预计2016全年归母净利润3.15~3.35亿元,同比上升56.76%~66.71%;EPS约0.14~0.15元/股。
   
铅锌价格上涨可持续。
   
2016年以来,受国际几大矿山关闭和中国环保趋严影响,铅锌供给端不断收缩。目前占中国30%以上的内蒙处于冬季矿山关停,精矿紧张、全国环保督察不断升级造成供给极度匮乏,库存处于历史低位。预计今年精矿供给短缺将逐步向下游传导,未来铅锌价格将继续保持上涨态势。
   
储量大,产量稳步扩张。
   
目前,公司拥有铅锌资源量推算分别为211万吨和650万吨。铅锌精矿产量全国第二,2015年铅锌金属产量为10.89万吨和21.78万吨。随着扩建产能不断释放,预计2018年铅锌产量有望达到38万吨。公司拥有韶冶2条ISP生产线30万吨铅锌(目前1条在产)和丹霞冶炼厂氧压浸出10万吨锌冶炼产能,2015年铅锌冶炼产品产量25.87万吨。
   
大股东资源储备丰厚,企业发展后劲十足。
   
大股东广晟公司拥有优质矿产资源和海外矿山整合平台。根据广东省国资委印发的《关于深化省属国有企业改革的实施方案》,广晟公司表示将围绕“调整优化国有资本布局结构”,做大作强资源板块。
   
给予“买入”评级:铅锌价格持续上涨,预计公司2016-2018年EPS分别为0.17、0.61、0.83元,PE为68.78、18.79、13.82倍。给予“买入”评级。
   
风险提示:价格大幅波动不及预期,嘉能可复产对铅锌价格影响。