事件:
   
2017年6月13日中金岭南公布2017 年半年度业绩预告。报告表示,2017年上半年归属于上市公司股东的净利润预计5-6亿元,上年同期0.435482 亿元,同比大增1048.15% - 1277.78%
   
评论:
   
1、严控成本、铅锌大涨,是利润大增主因
   
报告显示,今年上半年业绩变动的主要原因为报告期公司进一步强化管理,严控生产经营成本,及主产品铅锌金属市场价格较 2016 年同期上涨所致。
   
2017年上半年,铅锭、锌锭价格预计分别为17354元/吨、22635元/吨,上年同期实际价格分别为13257元/吨、14323元/吨。
   
2、全年铅锌价格强势,资源优势凸显,净利润有望刷新上市以来最高
   
2017年全球锌精矿虽然处于陆续复产和投产的过程中,但是锌锭现货供应紧张不容忽视。预计现货供应紧张,将持续支撑锌锭价格高位,且有望刷新高。铅锭供应受环保影响,供应增速大幅下降,预计今年夏季和冬季两个旺季现货均有望出现现货供应紧张的局面,支撑铅价。
   
公司控制的铅锌矿高品位、低杂质,精矿综合生产成本低,在行业内盈利水平处于领先地位。铅锌金属资源量超过800万吨,年产铅锌金属量30万吨以上,资源自给率超过100%。盈利弹性大,铅锌价格每上涨1000元,增厚公司盈利约1.9亿元。
   
3、高层增持彰显信心
   
董事总裁等高级管理人员于2017年5月24日分别通过深圳证券交易所证券交易系统增持公司股份。合计增持47.47万股,增持比例0.0215%。低位增持,彰显高层对公司未来发展前景的信心。
   
4、盈利预测与估值
   
公司股价已经从前高14.23元/股降至10元/股以下,跌幅35%。我们预计铅锌价格可得以高位维持,且阶段性反弹概率较大,加之公司对应套保策略,有效规避风险,因此公司盈利可观。我们预计2017/18/19年公司的归母净利润为12.3/13.7/14.8亿元,对应EPS为0.55/0.62/0.67元,2017年17倍PE,高盈利低估值,给予“强烈推荐-A”评级。
   
风险提示:铅锌价格不如预期。